一、业绩超预期，奠定股价上涨基础
宇通客车近日发布的2025年一季报显示，公司业绩超出市场预期。报告期内，公司实现营业收入64.2亿元，同比小幅下降3%，环比下降51%；归母净利润7.6亿元，同比增长15%，环比下降55%；扣非归母净利润6.4亿元，同比增长12%，环比下降54%。尽管营收环比下滑，但净利润同比实现两位数增长，表明公司在成本控制和盈利能力方面表现稳健。
从销量来看，2025年一季度公司总销量达9011辆，同比增长17%，环比下降42%。其中，国内销量6961辆，同比增长36%，环比下降35%；出口销量2050辆，同比下降22%，环比下降58%。国内市场的增长主要得益于旅游市场复苏和“以旧换新”政策的推动，而出口下滑则主要受交付节奏影响，预计后续将逐步改善。
二、政策利好+内需回暖，支撑业绩增长
2025年一季度，国内公交客运需求快速恢复，公司国内销量同比增长36%，远超行业平均水平。随着国家“以旧换新”政策的深入实施，新能源客车市场有望进一步受益。此外，地方政府对公共交通的补贴政策也在持续加码，这将直接利好宇通客车的订单增长。
出口方面，虽然一季度销量同比下滑，但中国客车在全球市场的竞争力仍在提升，尤其是新能源客车领域。随着海外市场的订单逐步释放，预计2025年下半年出口销量将重回增长轨道。
三、毛利率承压但现金流充裕，财务健康
2025年一季度，公司毛利率为18.9%，同比下降2.6个百分点，环比下降7.0个百分点，主要受出口销量占比下降影响。但值得注意的是，公司信用减值损失冲回3.2亿元，同比增加2.3亿元，大幅增厚了利润。此外，公司经营性现金流净额达14.2亿元，货币资金+交易性金融资产高达113亿元，创历史新高，显示出极强的资金储备能力。
四、资金流向显示主力资金持续流入
4月30日，宇通客车主力资金净流入2639.72万元，占总成交额的6.33%，而游资和散户资金则呈现净流出状态。这表明机构投资者对公司后市表现较为乐观，可能在节后继续加仓。
从技术面来看，4月30日股价收于26.50元，涨幅1.13%，成交量15.65万手，成交额4.17亿元。尽管短期市场情绪受节前效应影响，但主力资金的持续流入为节后股价上涨提供了支撑。
五、盈利预测与估值提升空间
根据券商研报，公司2025~2027年营业收入预计分别为429亿、499亿、567亿元，同比增速15%、16%、14%；归母净利润预计为46.3亿、55.5亿、67.5亿元，同比增速12%、20%、22%。当前PE（TTM）仅为14.08倍，低于行业平均水平，具备估值修复空间。
六、劳动节后一周股价预测：增幅或达7%
综合基本面、政策面、资金面和技术面分析，我们认为宇通客车在劳动节后一周有望迎来上涨行情，预计股价增幅将达到7%左右，目标价上看28.3元附近。主要逻辑如下：
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业绩超预期：一季度净利润同比增长15%，信用减值冲回增厚利润，市场信心增强。
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政策催化：“以旧换新”政策持续发力，国内公交客运需求回暖，新能源客车市场增长可期。
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资金流入：主力资金净流入，机构投资者看好后市表现。
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估值偏低：当前PE仅14倍，相比行业均值具备吸引力，存在估值修复需求。
七、投资建议
短期来看，节后市场情绪回暖，叠加业绩和政策利好，宇通客车股价有望迎来一波上涨。中长期来看，公司在新能源客车领域的领先地位和海外市场的拓展潜力，将支撑业绩持续增长。因此，我们维持“买入”评级，建议投资者逢低布局，把握节后上涨机会。
风险提示：
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海外市场恢复不及预期；
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国内政策落地效果低于预期；
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行业竞争加剧导致毛利率进一步下滑。
结论：宇通客车（600066）在劳动节后一周有望迎来7%左右的涨幅，投资者可重点关注。